格雷厄姆作为价值投资理论的开山鼻祖，被称为华尔街教父。几乎所有标榜价值投资的经理人都称自己是格雷厄姆的信徒，就连股神巴菲特，也是在阅读了《聪明的投资者》这本书后，才毅然决定选择哥伦比亚大学就读，终生追随格雷厄姆的投资体系。
《聪明的投资者》这本书开宗明义，用简单明了的话阐述了价值投资的理论基础，并为我们在投资这条路上指明了具体的方向。作为经典中的经典，这是一本常读常新的书。今天，就再来回顾一下这本经典的价值投资著作。
【什么是价值投资】
格雷厄姆明确区分了投资和投机的差别，“投资是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报，不满足这些要求的操作就是投机”。这里的投资就是我们说的价值投资，只不过在纷乱的市场中特别加以“价值”二字与投机做区分。
【投资最重要的事】
格雷厄姆始终强调，无论采取什么样的策略选股，最根本的基本原则都是安全边际。
“有一个古老的传说，有一位最智慧的智者，看透人世间种种生死大事，最终归结成短短一句话，‘一切都会过去’。我在证券市场摸爬滚打50多年，回顾一生经历过的，看到过的种种投资大事，也面临类似的挑战，如何把稳健可靠的投资理念归结成同样短短的一句话，我们知难而进，勇敢的提出一个投资座右铭——安全边际。
所谓的安全边际，用巴菲特的话概括就是用四毛钱的价格去购买价值一元钱的股票。核心就是便宜二字，足够便宜的价格，会给你留足判断错误时市场进一步下跌的安全空间。
投资就像做生意，低买高卖，是永恒不变的赚钱之道。当我们以极低的价格购买公司的股票，这时股票下跌的空间有限，上涨的空间就会相对很大，这就为我们的投资实践构建了很大的安全边际。
对安全边际的理解和坚守，是价值投资最难的一块，如果在投资操作之间没有对公司内在价值有一个合理的判断，你任何的操作都属于在冒风险，都是在投机。
【防御型投资策略】
《聪明的投资者》不仅为我们详细阐述了在这投资的理论基础，更为我们在股市实践中提出了非常多有价值的意见。
市场的参与者可以分为两类，一种是防御性投资者，这些人风险承受能力较弱，希望在不付出大量时间的基础上获得相对稳健的收益。格雷厄姆对这类人的投资实践有以上几点建议。
1、股债平衡策略
这种策略是指，投资者将可用于投资的钱平均分成两份，一份投资于获取固定收益的债券，另一部分投资收益和风险都较大的股市。
经过一段时间后，比如股价上涨使得股市投资的资金比例提高了，就应该把股市赚来的钱，拿出一部分购买债券，使两者的规模重新平衡。
这种投资策略非常适合于保守型的投资者，因为这种方法可以让投资者在牛市中锁定利润，在熊市的暴跌中又能够做到较好的风险控制。经过多年的实践证明，这是一种非常有效的投资策略。
2、普通股的投资建议
格雷厄姆建议防御型投资者要遵循四大选股原则：适当分散投资10到30只股票，选股要选规模大、融资保守的企业，股息持续发放20年以上，市盈率不超过25倍。
对于期望获得稳健收益的防御型投资者来说，可以反复琢磨以上四点的投资建议，并根据自己的实际情况作出调整，从而构建自己的价值投资体系。
3、定期定额购买指数基金
当然如果你连选股的时间也不远花费的话，也可以采取格雷厄姆十分推崇的定期定额投资指数的方法，长期看，可以战胜大部分职业投资经理的业绩。
【积极型的投资策略】
除了防御性投资者之外，还有一部分市场参与者属于进取型投资者。进取型投资者的特点是愿意为选出价格合理、更有吸引力的股票付出时间和精力，并获得超出平均水平的回报。
格雷厄姆向这一部分投资者推荐了以下三种投资策略：
1、购买相对不受市场追捧的大公司股票
2、买进被严重低估的便宜货
3、利用资产重组套利
这三种策略彼此有很大的不同，每一种策略都需要在实际操作过程中学习不同的知识背景。
对于投资来说，不一定买入好公司股票，就一定是价值投资，也不一定买入一般公司的股票就不是价值投资。
唯一能够衡量价值投资的标准是对公司内在价值与价格关系的判断。
以过高的价格买入好公司股票也只能是一次失败的投资，而以极低的价格买入垃圾公司的股票也可能获得好的回报，这也是格雷厄姆偏爱的投资策略——在市场上找出流动资产价值大于市场价值的公司，从而获得投资收益。
【对市场波动的理解】
做好价值投资，除了深入分析公司内在价值和安全边际外，还需要对市场波动充分理解。
所谓对市场波动的理解，其实就是理解人性的贪婪和恐惧。市场不会永远给出与公司内在价值相匹配的价格，在很长时间内会给出极低的价格，在很长时间内会给出极高的价格，归根结底，还是因为人性的贪婪和恐惧所致。
关于市场波动，格雷厄姆给出了一个很经典的模型——“市场先生”。
我们每天在市场上交易，都是在和一个叫市场先生的人交易。市场先生每天会报一个价，当他头脑清醒的时候，会报出一个和公司内在价值相等的价格。但是大多数情况下市场先生都是不清醒的，当他情绪高的时候会报一个很高的价格，当他情绪低的时候会报一个很低的价格。无论他报很高还是很低的价格，都是市场先生犯错的时候，我们要做的就是抓住市场先生犯错的机会，在低处购买，在高处卖出。
从根本上讲，价格波动对投资者只有一个意义：
“当价格大幅下跌后，给投资者买入的机会；当价格大幅上涨后，给投资者卖出的机会，除此之外的其他时间里，我们最好忘记股市的存在，更多的关注企业的经营结果。”
对短期波动的态度是投资和投机最为明显的标志。投机的人每天对市场价格的波动非常的敏感，涨了就欣喜若狂，跌了就唉声叹气。每天要浪费大量时间放在本身就是随机现象的波动中。
而投资者可以做到较长时间不看盘，因为他知道，就短期而言，无论上涨还是下跌，都是一种随机现象。上场了不用太高兴，因为它还可能会跌下来。下跌也不用太担心，只要有足够的安全边际，也就不用害怕。
所以我们在市场中经常看到，很多人都可以做到一个月收益20%，但是却只有少数人能做到每年都能收益20%。格局决定心态，对短期市场波动以及账户收益波动的态度，就可以看出你是否是一个真正的投资者。
【证券分析的一般方法】
“投资者要关注这只股票过去、现在和未来的情况，还要介绍企业的业务，汇总其经营结果和财务状况，指出其优缺点，以及可能面对的结果和风险。根据各种假设条件估算其未来的盈利能力，还要对各种公司以及同一公司的不同时期进行细致的比较，最后他要表达自己的观点，他要判断购买这种股票的吸引力。”
以上就是格雷厄姆在书中为我们指出的方向，价值投资者应该把主要的实践放在对公司基本面的研究上。
价值投资最讲究的是“屁股功”，如果你没有对这家公司充分了解，在市场出现持续的下跌时，你只会像无数投机者一样，从各方面开始怀疑公司的竞争力，然后恐慌性抛出，亏损之外，还白白浪费了大量便宜的筹码。
你对公司竞争力的合理分析，是你在面对市场波动时仍持有这只股票的定力来源。
【关于估值】
价值投资不是对好公司无脑买入，即使再优秀的公司，以极高的价格买入仍然会亏损，因此，我们就要去对公司价值进行大致的估算。
有估值，才会有贵贱之分。在对普通股票估值上，格雷厄姆给出了很有价值的建议。格雷厄姆给出的估值方法为：
首先估算出未来某几年的平均利润，然后再乘以一个恰当的资本化因子。这个资本化因子就是我们常说的市盈率。
看到这个估值模型相信很多人会失望，因为这个模型太简单了，感觉就是正确的废话一样，但是正是这么简单的一句话，却道出了我们从股市获利的根本方法。
我们想通过股票投资从市场中获利，主要的路径有两个，第一个是市场情绪给我们的。
比如同一只股票，内在价值没有发生变化，但是由于市场普遍更看好这一只股票，从去年10倍市盈率涨到了今年15倍的市盈率，那么通过市场情绪的变化，我们就可以获得50%的收益。
第二条获利路径是通过公司内在价值的变化得到的。
假如市场情绪没有变化，都是给公司10倍市盈率的估值，而公司的净利润在一年后增长了20%，那么公司市值也会相应增加20%，我们通过公司自身盈利的增长就可以获得20%的回报。
从市场情绪获得的回报和对公司自身发展获得的回报，两者是乘数关系。如果两者同时发生，就会引发所谓的戴维斯双击，从市场中获得大幅的利润。
对公司利润增长和市场情绪的把握，是价值投资者从市场中获利途径的根本所在。
格雷厄姆还给出了对成长股的估值模型，即
价值=当期利润×（8.5+2倍的预期年增长率）
这个估值模型有很多的变种，可以通过公司护城河和成长性来调整回本年限，但是本质上逻辑是不变的，我们也可以根据这个思路，去对所投资的公司价值进行大概的估算。
【慢慢富】
这本书之所以成为经典中的经典，是因为他向读者详细的阐述了价值投资的理论逻辑，并且为投资者指明了一条能够清晰可辨的方向。这本书改变了很多人多年的投资体系，也成就了很多世界级的投资大师。
很多投资大佬在功成名就之后，仍然会把这本书拿出来翻读，并从中获得新的理解和认识。对于我们这些初学者来说，在不断学习和实践后，也要把这些经典的东西拿出来翻读。
价值投资逻辑体系非常简单，但是能做好的人少之又少。很多号称价值投资的人在看到账户亏损后就怀疑一切，另寻他路。在反反复复的折腾后终于发现，自己始终在起点徘徊。
在投资这个领域，越想快，越去折腾，反而离想要的结果越来越远。而价值投资虽然慢，虽然平缓，但最终，结果自然会到来。
贝索斯曾经问巴菲特，为什么你的投资道理这么简单，每个人都可以理解，但却只有你成为了世界首富？巴菲特回答道，因为别人不愿意慢慢富。
在投资这个领域，你愿意慢慢富吗……