重读《聪明的投资者》之二
导言部分是格雷厄姆对《聪明的投资者》一书的写作目的、阅读对象以及对投资者类型的论述。
我们将以很大的篇幅讨论金融市场的历史演变模式，有时还要追溯到几十年以前的陈年往事。对于华尔街来说，没有哪一句话比桑塔耶纳（美国著名自然主义哲学家、美国美学的开创者）的告诫再真切和适用不过了：“忘记过去的人，必将重蹈覆辙”。---格雷厄姆P1
思考：“这次会不同”是投资世界最贵的一句话，历史不会重演但会以相似的韵脚再现。投资的世界当中，经验是如此宝贵，这是一个越老越值钱的行业。如果你希望能够迅速成长，金融史是必须了解的，明白股票、债券在不同条件下的表现。聪明人不一定非要经历过才能具备这些经验，我们可以多读一些股市及金融史，发挥后发优势，正如芒格说的“不要老的太快而聪明的太晚”。这里推荐阅读香帅无花的《金钱永不眠》，其中一篇对A股二十年发展史的总结写的很好。
按照拉斯科布的办法（每月储蓄15美元并投资于某只股票，分红再投资，20年累计投入3600美元将变成80000美元），在1929-1948年间进行投资，1949年你将拥有8500美元。这笔80000美元少的多，但是考虑到在此期间，道琼斯工业指数从300点跌至1948年的177点，这一收益率已经很不容易。---格雷厄姆P2
思考：格老在导言部分已经对防御型投资者给出了一个很好的策略---成本平均法或者叫做“定期定额投资法”。格老对于防御型投资者的定义是：首要目的是避免重大错误或损失，其次则是不必付出太多努力、承受太大烦恼去经常性地做出投资决策。其实，普通人做个防御型投资者没有什么不好，这样可以节省出大量精力投入到工作学习当中，并且也能取得较为可观的投资成果。唯一需要面对的烦恼就是投资变得些许无聊，不能对投资结果抱有太高的期望。当然即便是定投指数基金这样的收益结果，也能轻松跑赢市场上大部分的公募和私募基金的业绩，那么作为普通人还有必要对这样的投资结果不满意吗？
稳健投资的基本原理是不会随着年代的更替而改变的，但这些原理的应用，则必须随着金融机制和金融环境所发生的重大变化而做出相应的调整。---格雷厄姆P3
思考：投资的原理不会改变，格老这句话给了我辈后学者以信心，说明只要通过学习掌握正确的原理，普通人亦可以掌握，这是属于一只花蛤老师说的“可学”范畴。
当然，可学并不是说必须墨守成规，随着金融机制和环境的变化而做出相应的调整。这一点做地最好的就是格老的得意门徒—巴神，他将“捡烟蒂法”升级为“集中投资明星股”，与好企业为伍共同成长。他们并不矛盾，只是因为所处的时代不同了而已。
虽然热情在其他行业是一项必不可少的品质，但在华尔街却总会招致灾难；显然，这一警告并非仅仅只适用于那些新手。---格雷厄姆P4
思考：情绪对投资的影响有多大可见一斑，投资并非热情加努力就可以成功，关键是看用在什么地方。用在加深对企业的分析和把握上，多热情都不为过。如果是用在预测股价的涨跌和短期企业盈利的预测上，可能热情越高结果越惨淡。格老说这一警告并非仅对新手，看看我们国内股票市场的换手率就知道……
某一行业显而易见的业务增长前景，并不一定会为投资者带来显而易见的利润。
即使是专家，也没有什么可靠的方法，能使其挑出前景光明的行业中最有前途的公司，并将大量的资金投入该股票。--格雷厄姆P6
思考：上面两条结论是格老对当时热门股票IBM作为案例进行分析得出的结论。毫无疑问，这两条结论经过几十年的检验，到现在依然颠扑不破。期望找到前景远大的行业中的好公司，难度无疑是巨大的。对于谨慎的投资者来说，即使找到了未来可能伟大的公司，依然不敢投入过重的仓位。李杰先生在他的书中，把投资分解为概率、赔率、力度三个维度是有道理的。只有大概率下的确定性且具有高赔率的价格，使用足够的力度投资才会取得较为满意的结果，三个变量有一个不满足或许都无法有很好的收益结果。由此可见，投资很简单但绝不融易。那么作为普通投资者的我们应该如何面对如此迷局呢？其实答案也并不是没有，看你如何抉择。防御型投资者选择定投指数或者选择“25-75股债再平衡策略”；激进型投资者应该建立“稳健均衡的投资组合”（宋军老师语）。这两种策略我们后面再进一步深入了解。
本书的真正目的，是教你掌握以下 3 个重要的方面：
如何使你的投资亏损几率最小化；
如何使你获得持续收益的机会最大化；
如何约束你的自我挫败行为，这种行为使得大多数投资者无法完全发挥自己的潜能。--- 兹威格P9
思考：兹威格再次总结提炼了格老的写作目的，上面的这三条同样可以用巴菲特的经典语录概况：投资者要学的其实就是两门课，对企业价值的评估和面对市场波动的态度。无论哪种说法，投资者如果能客观正视自身能力的同时不断提高这几方面的能力，保守前行，总会取得不错的结果，不致于陷入严重的失败之中。
牛市的结束并不像人们认为的那样是一个坏消息。---兹威格P14
第一层思考:牛市是用来兑现利润的，熊市是用来播种的。牛市就像夏秋，熊市就如同冬春，万物终将复苏，只是轮回不断。
第二层思考：其实，投资从长期来看并不依赖与牛熊，而是依赖于企业的稳定成长，投资时间越长越会发现依靠牛熊来割韭菜是多么不靠谱。当然，这并非说可以完全忽视过于乐观的风险与过于悲观的机会。
以上是对导言部分的阅读心得和思考。下一篇开始进入本书的正文部分，朋友们不见不散吧。如果您喜欢本人阅读思考的方式，请分享给您的朋友，关注我的公众号：北极之巅的黄金屋。
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