银行系QDII可投美股——又一个肉包子打狗有去无回的产物
引言：本篇文章是针对开闸银行QDII（Qualified Domestic Institutional Investors，合格境内机构投资者）对美股投资而写的评论。2008年，次贷危机正在深化，而次贷危机的发生地就在美国。美股在技术上也刚刚确立了三重顶。在这种背景下开闸投资美股，几乎等同于向一只恶狼送食。之后，美股的走势，证明了笔者当时的判断，美股在2008年5月完成反弹后，从12800多点仅用9个月就一口气下跌50%至6470点。
2006年8月，QDII在万众期待中分娩。但是，不幸的是，QDII一年多下来几无收获，投资出去的QDII大都亏损累累。2008年3月19日，民生银行公布非凡理财“港股直通车”QDII人民币产品由于亏损50%，将进行清盘的消息。恰逢投资港股并已有QDII产品被清盘的背景下，银行系QDII可投美股的闸门又打开。笔者在这里只想告诉投资者，这项投资产品由于其先天不足，注定是“肉包子打狗——有去无回”！这是必然！至少三五年内都是！
这是因为：
一、数据表明，自1926年以来，美股平均年收益率10.4％，若能超过平均年收益率两个百分点，则可认为是大丰收。这就意味着，在美国股市浸淫多年的美国机构美股市场年收益率只能达到10.4％，难怪巴菲特年收益20％在美国可以成为绝对股神，也难怪麦道夫们的旁氏骗局在美国能大行其道。以当前中国银行系QDII在港股的投资水平，置身美国股市必然亏损，绝无胜算。这是“肉包子打狗——有去无回”原因之一。
二、2007年，人民币对美元升值6.5％，2008年还会继续升值，机构甚至已经将升值目标幅度调高至15％。以这样的速度升值，这就意味着，若购买美股或美国股市基金，2008年的汇兑损失将可能达10％以上。鉴于人民币升值的预期，未来的汇兑损失预期基本上就与利润预期对冲。这种情况下，购买这样的理财产品还不如直接将资金存定期更划算。因为，这种收益不过是预期收益，定期存款则是固定收益。如此高的汇兑损失预期，以中国银行系统的境外资本市场投资能力，基本上不可能在完成汇率损失对冲的情况下，还能保持高盈利。这是“肉包子打狗——有去无回”原因之二。
三、美国股市，当时正遭受次贷危机困扰，何时能够走出泥潭尚不可知。根据美国金融机构的现状，投资美股的年收益率肯定将低于平均年收益率，甚至可能因为美股大跌而遭遇大幅亏损。中国银行系QDII理财产品，在连咫尺之遥的香港股市都玩不好的情况下，去风险更大的美国股市玩，短期内能够盈利才让人觉得奇怪。让不会跑的孩子去开车，后果可想而知。这是“肉包子打狗——有去无回”原因之三。
综上所述，笔者以为，银行系QDII若投美股，不到一年多半将会有被清盘者，其惨状将不亚于港股QDII产品。投资者应该还记得，中国各大商业银行推销的境外货币理财产品，投资者几乎全部赔钱。
笔者以为，冒着年亏损至少15％以上的风险去博几乎没有收益的理财产品，行为愚蠢之极。在港股QDII出海之前，笔者曾不止一次强调绝无赚钱可能，事实果然如此。在此，笔者依然断言，QDII短期内绝无赚钱可能，那些都是给美国人送钱。
同时，笔者以为，有港股QDII的前车之鉴，投资者也应该对风险有一个清晰的认识。若对此仍然认识不清，那赔钱只能当做是交学费。
近些年，境外投资者到中国投资几乎没有赔钱的，只是赚钱的多少不同而已，根据笔者统计，绝大部分盈利幅度都远好于国内机构。相反，我们国家出去投资多半亏损累累。中国国家主权基金中投公司，投资黑石亏损约一半，中国平安投资富通亏损百分之二三十，就连最近的港股QDII都被清盘了。在中国，投资理财还能相信谁？
笔者一直强调，无论炒股还是理财，都要靠自己，靠别人基本等于送钱。中国这些机构的理财水平，不一定比普通投资者好到哪里去。不同的是，机构有一个相对专业的分析团队，能得到一些普通投资者得不到的信息。但到底是否真具有理财能力，需要投资者观察其历史上投资效益如何。若真想理财，投资者还是找相关的好书悉心，通过一定的实战训练，对资本市场有一定的了解后，再考虑怎么从资本市场理财、赚钱，除此别无其他。
占豪点评：
这篇文章在收入《货币战争背景 中国经济与应对方略》前曾发表过，是一篇约稿针对QDII推出时的一篇评论，大约记得是《每日经济新闻》的约稿。如今，相关内容早已得到验证。QDII，是我们的一个教训。