我认为理解这点非常重要，市场上不乏孤注一掷的投资者，对自己企业未来的判断不留容错空间，对实现价值的所需的时间的不可知性不留余地。结果要么是投资过程中承受巨大的压力，无法保持健康的心态，要么即使最后太阳能够升起，自己却因为杠杆或者最后一刻的妥协等其他原因死在黎明前。
作者HowardMarks是美国橡树公司的创始人和CEO，橡树公司主要投资于高收益债和垃圾债券（distresseddebt）。据统计，旗下的17只垃圾债券基金在22年的时间里平均年回报率能达到19%，高出同类公司CambridgeAssociates资本7个百分点。公司目前管理的资产近800亿美元。
在我的心中，《投资最重要的事》是可以媲美巴菲特的《巴菲特致股东信》和芒格《穷查理年鉴》的书。如果说《巴菲特致股东信》和《穷查理年鉴》重要解决的是买入什么类型公司的话，《投资最重要的事》则是解决投资中系统的问题，这本书只有200多页，但是却包罗万象，深刻见底，投资中最重要的事都在这本书里。这也是值得反复阅读，反复回味的一本书。这也是我必须要写这篇读后感的原因。
读后感，除了提炼出作者重点表达的意思，或多或少也会加入自己的观点，对某些读这篇文章的人来说，可能是画蛇添足。但是对我自己来说，每个人都是一个系统，投资系统的构建必然是环环相扣。不加思考，不转换为我所用，变成自己的东西，也就失去了读书的意义。
作者对框架的整理很有条理性，按照作者的归总，投资中重要的事情，去掉最后一节总结，共有19条，我合并了第3条和第四条，共18条。
作者认为投资不能被程序化。直觉的，适应性的投资方法永远比固定的、机械化的投资方法更重要。
作者认为，要取得成功的投资，先人一步、更多的努力等等都不是最重要的，投资需要的是更加敏锐的思维，也即洞察力，作者称为“第二层思维”。同时作者又指出，训练洞察力和提高身高一样难。
从这个方面来说，投资是不是有一种先天的成分，是上天赐予某些具有此类品相的人的礼物？
那么什么叫第二次思维方法呢？
作者认为，第一次思维即代表事物的表象，也即人人都能得出的结论；第二层思维深邃，复杂而迂回。举个例子，第一层思维说：“我认为这家公司利润会下跌，卖出。”第二层思维则说：“我认为这家利润下跌比人们预期少，会有意想不到的惊喜出现，买进。”
从某种意义上说，第二层思维是否有点国学里面的阴阳学说，否极泰来的感觉。第二层思维表示一种物极必反，相对的概念。价格和价值的相对，预期和现实的相对，恐惧和贪婪过度。
作者认为，因为成功的投资追求的是偏离常态的结果，所以你的投资组合也必须是偏常态的，你必须比人们的常识更加正确。与众不同并且更好。
作者认为，没有一个市场是完全有效的或者无效的，它只是一个程度问题。我衷心的感谢无效市场所提供的机会，同时也尊重有效市场的理念。我坚信主流证券市场已经足够有效，以至于在其中寻找致胜投资基本上是浪费时间。
这可能就是橡树公司主要从事垃圾债的投资的主要原因。
作为我个人，除了在被抛弃的证券中发现机会，主要的精力还是要放到低知名度偏门的证券上去，就像林奇说的股票名字越粗陋越好，业务越偏门越好。说的其实也是这类投资是更多无效市场出现的领域。
对于风险和收益的关系，作者不同于高风险高收益的传统古训，作者对风险的认知如下图所示：
下图是作者对常见投资类型期望的风险溢价。分为货币市场收益率为4%和1%两种情况。
作者认为，“做的好”的定义是取得相同的成绩时，承担的风险更低。
小结
最后，我来做一些总结。
作者认为万事万物都有周期，所以作者看重标的的价格，并认为高价追捧标的是投资中最大的错误；
认识到投资者情绪的钟摆理论，所以作者看重逆向投资，强调第二层思维。
承认市场的相对有效，所以作者是一个被动投资者，耐心等待投资时机。
承认未来结果和持续时间的不确定性，所以作者寻找便宜货、多元化以及注意抵御投资中的消极情绪。
作者不承认预测宏观经济的意义，但是先预测市场温度再配置投资有很大的必要性。
作者尤其强调投资中的风险，高风险意味着未来收益波动的幅度，这种投资需要有更高的风险溢价。要对未来结果充满怀疑，这样自己才会积极的调查取证，同时控制买入的价格。
同时作者认为，一项成功的投资，尤其是短期内的成功，并不代表过程的成功。因为风险未必总是会暴露，长期的成功成绩，必然是犯了最少的错误。所以，我们要看清某些成功中的运气成分，只是在正确的时间内做了正确的事情，不代表中间承担的风险。优秀的投资者，必然是获得基准的收益的同时，承担最少的风险。
读这本书，很多东西对我都有醍醐灌顶的系统性影响。在这之前，一直对选择什么样的公司花费最多的时间，但是对这个投资系统的合理性、抗压性费时不多。从这本书里，我了解到了第二层思维的重要性、风险的含义、运气在投资成功中的隐蔽性。同时，能够以一个更大的视角，去看待投资周期，去看待目前的高收益背后的风险和原因。也就是在选择公司之下，需要奠定一个系统、稳固的投资系统。
巴菲特对选择公司的苛刻性，其实也是化解未来不确定性、延缓周期的一种方法。
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