金评天下| 保护中小投资者必须尊重现实

金融投资报评论员 刘柯

　　在A股要谈保护中小投资者，必须尊重现实。什么是现实？那就是A股散户化的历史由来及目前的账户构成现状。A股为什么会散户化？因为A股市场一开始设立就是一个试验品，1990年沪深两个交易所设立，此后7、8年的主要市场参与者就是券商、信托和中小散户，1998年才成立了第一家基金公司国泰基金。在这么多年里，中小投资者几乎就是整个A股市场的主力军，原因也很简单，既然是试验品，那不可能有大规模的正规资金参与的，要不国有资产流失谁负责？那几年股市的功能是什么？是为经营困难的国企融资解困，为坏账缠身的银行转移债务分忧，这样一些远谈不上优质的资产上市，都得有闲钱的中小投资者去买单。即便到现在，所有开立的证券投资账户中中小投资者依旧占绝大多数比例，这就是事实与现状。

　　但是，随着中国经济的飞速发展，资本市场的快速发展，A股市场的定位发生了微妙的变化，资产证券化走上正轨，走上高速路，但A股市场的投资主体的更迭并没有跟上这个步伐。于是，当资产证券化、，当A股的总市值占GDP比重不断上升之后，A股投资者依旧散户化严重。于是，我们开始谈中小投资者的保护问题。

　　实际上，真正要保护中小投资者，可以从市场与非市场两个方面进行。从市场角度讲，就是要多让类似于贵州茅台招商银行这样的好公司上市，，不要从源头上给市场扔垃圾让二级市场买单。为什么A股市场投成风估值很高，一个重要原因是很多老的上市公司由于历史原因（这个就不用讨论了）只剩下壳资源价值，而很多新的上市公司又由于发审不严而造成新的高估值，但这些都不是二级市场的中小投资者造成的。

　　谁不想自己买的股票都是茅台招行？谁都想价值投资，但你给中小投资者的公司是可以价值投资的吗？，为什么它们还会成为高估值的公司？我们用大量的小盘高估值公司去“以量冲质”意欲改变供求关系的逻辑是多么可笑？上市的目的不是把优质公司资源与资金有机良性结合，而是单纯为了扩大可交易的小盘股数量，这样还说是保护了中小投资者，股市是垃圾场还是赌场？不要说中小投资者的辨别能力不足，就连发审委的专家都要看走眼让造假公司上市，这难道仅仅是中小投资者的错？

　　那好，要改变这个错，也不是没办法，你说二级市场良莠不齐，投机炒作风险大，也简单，从非市场角度讲，将中小投资者彻底赶出二级市场的高频交易就解决了。怎么办？设置一个比较高的进入门槛，比如资金必须达到100万人民币，低于这个门槛的，就不要参与二级市场的高频交易了，实在想参与，就买股票基金吧，差不多可以熨平很多市场波动的风险，毕竟股票基金可以依靠资金的优势集体抱团多画几个类似于茅台这样的图形出来。